A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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