在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(s旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容hí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(j旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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