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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境外天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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