射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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