当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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