北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受经公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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