本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yu平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么è)份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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