国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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