财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思营收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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