射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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