5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益(yì)告负(fù)，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金(结婚以后他那个越来越大了jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过(guò)程中的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)结婚以后他那个越来越大了望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同结婚以后他那个越来越大了时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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