昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎ蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子n)修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子地(dì)产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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