在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚跌(diē)破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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