财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件中开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ht: 24px;'>开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(zhōng)，决策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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