大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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