在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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