国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重安2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xià2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历n)“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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