近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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