近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qi攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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