当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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