近日(rì)，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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