北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(f12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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