尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁rong>智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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