近(jìn)日，2022年(niá戊申年是哪一年n)营业(yè)收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子(zi)公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸(suān)产品是半导体加工过程中的关键(jiàn)材(cái)料(liào)，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也(yě)获(huò)得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子第(dì)二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的(de)磷酸，原来(lái)不(bù)只是常规的食品级(jí)磷酸，还(hái)用到了更高纯(chún)度的电子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间接控股(gǔ)股东还(hái)与(yǔ)第二大股(gǔ)东(dōng)有可复活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子(zi)主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为(wèi)电子(zi)级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为(wèi)IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度等级(jí)由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年第二大(dà)客(kè)户为可口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的(de)主要销售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入多(duō)出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级(jí)磷酸产品除销售给集(jí)成(chéng)电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销(xiāo)售给(gěi)可(kě)口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于(yú)可(kě)口可乐公司对(duì)磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)的品质(zhì)要求(qiú)高于一般(bān)的食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计(jì)师(shī)事务(wù)所合(hé)伙人对记者(zhě)表示(shì)，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直接关系，或(huò)是虽(suī)与经营业务相关，但由(yóu)于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列(liè)举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续实(shí)现众多集成电路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高(gāo)的(de)集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司根(gēn)据部(bù)分(fēn)产品原(yuán)材料(liào)价格上(shàng)涨情况适时(shí)调(diào)高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间(jiān)？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是否还(hái)能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家(jiā)集成电(diàn)路基金二(èr)期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指出的是(shì)，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜(yí)昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二(èr)期之间(jiān)存(cún)在对赌协议(yì)。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购权和(hé)随售权存(cún)在(zài)可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段(duàn)的(de)合合信息和先正达，受理(lǐ)日期已经超过(guò)18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，20家提(tí)交(jiāo)注册的企业(yè)中有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释(shì)作(zuò)用(yòng)后，15家(jiā)战略(lüè)投资(zī)者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购(gòu)主要系向关(guān)联(li戊申年是哪一年án)方采(cǎi)购黄磷(lín)、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大(dà)经常性(xìng)关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业(yè)成本(běn)的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要(yào)原材料(liào)的(de)关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购总额(é)的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发集(jí)团(tuán)合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子化学(xué)品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团(tuán)及其控制的其他(tā)公司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子(zi)没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)业绩进(jìn)行预(yù)测(cè)，但兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年(nián)同期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价(jià)格持续(xù)下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公告中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学(xué)品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈(yíng)利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量(liàng)数(shù)据(jù)不(bù)太好找，所以(yǐ)不太好具(jù)体(tǐ)判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的(de)业绩具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭(tíng)区城(chéng)市(shì)管理执(zhí)法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴(xīng)福(fú)电子无证(zhèng)建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发(fā)集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的(de)决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戊申年是哪一年