财联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比(bǐ)那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.0拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语3％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者表示(shì)，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负(fù)责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大(dà)必然引发资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的(de)可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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