金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)1希望的拼音是什么6.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第10希望的拼音是什么8届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(希望的拼音是什么de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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