来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年(nián)以来(lái)，经济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是面(miàn)对高质(zhì)量发展要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量刺激(jī)政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我们(men)认为政策(cè)短期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一(yī)致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体(tǐ)活力(lì)结(jié)合(hé)起来”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞争、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决心(xīn)从根本(běn)上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激(jī)空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需(xū)求的(de)合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸(mào)外(wài)资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革(gé)开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建(jiàn)设现(xiàn)代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重(zhòng2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)点是(shì)“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平(píng)台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点2000克是多少斤 2000克等于多少公斤g>

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和(hé)信托(tuō)机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以(yǐ)今年(nián)和去年最(zuì)大(dà)的(de)不同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。