用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三(sān)年净(jìng)利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增(zēng)结(jié)果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三(sān)季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略(lüè)发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和(hé)运营全(quán)球领先(xiān)的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面(miàn)世(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机shì)、云平(píng)台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云(yún)进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要(yào)收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体(tǐ)市占率超(chāo)过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的(de)提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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