财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(s突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么hàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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