财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中(zhō殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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