财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合花王牙膏为什么那么便宜，花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了这三种牙花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了膏千万别再买了并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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