射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zh羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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