金融(róng)界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进(jìn)行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起(q当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严(yán)格意(yì)义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调降后，银(yín)行当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去。再回当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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