钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科(kē)技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致其研发(fā)进(jìn)度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关事项，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收(shōu)将(j初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程iāng)在当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金(jīn)实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离子(zi)的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入(rù)轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原(yuán)有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与预(yù)计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就(jiù)已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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