大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。竹荪煮多久iatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视(shì)频！#俄称两架无人机试图袭(xí)击克里姆林宫 普(pǔ)京(jīng)未受伤" data-nickname="中国新闻(wén)网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持(chí)续改善的品竹荪煮多久种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的竹荪煮多久弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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