大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持(chí)续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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