A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(y酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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