当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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