随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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