随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个(gè)股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基金建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗增持前(qián)三依(yī)次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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