北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(k大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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