北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思yǒu)人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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