随(suí)着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的(de)潜在(zài)超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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