如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎ负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁o)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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