银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联(lián)储加息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争论，h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的(de)资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化(huà)，即(jí)便(biàn)银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全(quán)面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的(de)。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可(kě)能不(bù)会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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