本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的情(qíng)的(de)美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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