国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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