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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么p>

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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