大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dà邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗i)一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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