北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位？”

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